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重組+混改 央企改革“資本盛宴”將再啟

作者:   來源:   發(fā)布時(shí)間:2016-10-24


   國企改革正策馬揚(yáng)鞭再奮蹄。目前共有70多家國資上市公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌,受中國聯(lián)通為代表的“央企混改6+1試點(diǎn)”以及年內(nèi)央企總數(shù)有望減至百家以內(nèi)等影響,近期“中字頭”概念股強(qiáng)勁崛起,國企改革再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

來源:中國證券報(bào)


      供給側(cè)改革即將一周年之際,國企改革正策馬揚(yáng)鞭再奮蹄。目前共有70多家國資上市公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌,受中國聯(lián)通為代表的“央企混改6+1試點(diǎn)”以及年內(nèi)央企總數(shù)有望減至百家以內(nèi)等影響,近期“中字頭”概念股強(qiáng)勁崛起,國企改革再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。


  中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦認(rèn)為,應(yīng)充分發(fā)揮央企在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的導(dǎo)向作用及調(diào)整優(yōu)化中的推動(dòng)作用。下一步,央企要做兩件事,一是大力調(diào)整布局結(jié)構(gòu),央企重組潮可期,做強(qiáng)做優(yōu)做大仍然是目前重組動(dòng)力;二是混改試點(diǎn)落地有望進(jìn)一步提速,通過混改提高央企效率和活力。而中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金等央企三大投資基金的成立和運(yùn)作將是國企改革的潤滑油和催化劑,能為改革注入新動(dòng)能。

央企重組潮可期

  隨著寶鋼和武鋼重組方案落地,目前央企數(shù)量已降至103家。此前,國資委表示仍有幾組央企重組整合案例還在醞釀中,預(yù)計(jì)央企總數(shù)在年底前有望減至100家以內(nèi)。


  近期有媒體報(bào)道稱,中化集團(tuán)和中國化工集團(tuán)或合并成為一家集團(tuán)公司,神華集團(tuán)正在尋求與中廣核進(jìn)行并購,但紛紛遭到了各集團(tuán)公司以及相關(guān)上市公司的澄清。


  李錦表示,近期,大型央企間重組整合的步伐明顯加快。中國企業(yè)正在迎來與全球企業(yè)接軌的重組潮,兼并、分立、剝離等各類重組動(dòng)作的頻率都會(huì)加快,因此央企重組潮是可期的,做強(qiáng)做優(yōu)做大仍然是目前的重組動(dòng)力。央企是“國家隊(duì)”,央企的兼并重組要從是否有利于六個(gè)方面來考慮,即國力增強(qiáng)、國際競爭、國際安全、國家活力、國家穩(wěn)定和國資增值。他認(rèn)為,具有戰(zhàn)略重要性行業(yè)以及產(chǎn)能過剩行業(yè)央企之間將伴隨一系列的企業(yè)重組。央企重組“減法”不是目的,提質(zhì)才是方向,不要物理疊加,要催生“化學(xué)反應(yīng)”,要使結(jié)構(gòu)更合理,更要實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果。


  中泰證券認(rèn)為,《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》中對(duì)于降低杠桿率的首要措施明確為“積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組”,這其中,推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)過剩行業(yè)加大并購重組力度更是其中明確的重中之重。而央企作為相關(guān)傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭,其“做大做強(qiáng)做優(yōu)”的內(nèi)在訴求,以及央企數(shù)量年內(nèi)減少至100家以內(nèi)的要求,都將使央企重組,特別是過剩產(chǎn)能行業(yè)央企重組成為降杠桿過程中最為有效且優(yōu)先的推進(jìn)方式?!白鰞?yōu)做強(qiáng)做大”強(qiáng)力推動(dòng)下,央企重組是國企改革中優(yōu)先推動(dòng)、阻力最小的方向。從行業(yè)杠桿率的“去杠桿”邏輯、海外業(yè)務(wù)占比的“一帶一路”邏輯,過剩產(chǎn)能整合的“供給側(cè)改革”邏輯以及人事變動(dòng)和政策指向這四大維度出發(fā),船舶系、汽車系、化工系整合將是央企整合下一階段重要看點(diǎn)。

壟斷行業(yè)混改啟幕

  近期,國企混改部署提速。


  8月,《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》發(fā)布,就開展國企員工持股試點(diǎn)提出明確要求和政策措施。


  9月28日,發(fā)改委副主任劉鶴主持召開專題會(huì),研究部署國有企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)相關(guān)工作。結(jié)合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、通信、軍工等領(lǐng)域改革,開展不同領(lǐng)域混合所有制改革的試點(diǎn)示范。東航集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建、中國船舶等中央企業(yè)和浙江省發(fā)展改革委負(fù)責(zé)人就列入第一批試點(diǎn)的混合所有制改革項(xiàng)目實(shí)施方案做了詳細(xì)介紹。


  10月10日,中國聯(lián)通宣布其大股東聯(lián)通集團(tuán)“正按照會(huì)議精神和國家相關(guān)政策精神,研究和討論混合所有制改革實(shí)施方案”。這被認(rèn)為壟斷行業(yè)混改正式啟幕。


  李錦指出,隨著國企改革操作性配套文件陸續(xù)公布,國企混改有望加快推進(jìn)?;旌纤兄聘母镞^去一直在商業(yè)競爭類進(jìn)行,現(xiàn)在進(jìn)入壟斷行業(yè)備受關(guān)注。此次國企混改除了聚焦七大壟斷行業(yè),通過混改提高此類央企效率之外,也將與供給側(cè)“去產(chǎn)能”工作緊密結(jié)合。在鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè),國企作為“去產(chǎn)能”的主力,若通過混改引入社會(huì)資本,有望加速化解過剩產(chǎn)能,提升企業(yè)效益?!爸档藐P(guān)注的是,近期國有風(fēng)險(xiǎn)投資基金、國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金以及國源煤炭資產(chǎn)管理有限公司的成立,三筆基金三個(gè)公司,目的就是運(yùn)用資本市場和金融工具,推進(jìn)央企重組整合、去產(chǎn)能、混改以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?!?/span>


  “應(yīng)加大力度推進(jìn)以骨干員工持股為主的混合所有制改革?!敝袊髽I(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長周放生表示,員工持股文件制定的已經(jīng)十分嚴(yán)密,推開的條件已經(jīng)成熟。企業(yè)困難的時(shí)候讓員工持股,不是給員工利益,而是讓他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。此外,應(yīng)通過“分紅權(quán)改革”提高企業(yè)的效益、活力和競爭力。同時(shí),應(yīng)鼓勵(lì)試錯(cuò)、容忍試錯(cuò)、創(chuàng)造寬松的改革環(huán)境,應(yīng)該明確只要沒有借改革之名貪腐受賄,一律免責(zé)。


  中泰證券指出,員工持股以及混合所有制改革先前的“緊箍咒”已得到逐步釋放,央企混合所有制改革已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性加速推進(jìn)階段。從資本市場角度看,中國聯(lián)通混改方案若超預(yù)期通過,將成為央企改革主題新龍頭。若如市場預(yù)期一樣,引入BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為戰(zhàn)略投資者,打造中國版“軟銀移動(dòng)”之路,則或?qū)⒊蔀檠肫蠡旄男碌凝堫^,重構(gòu)國企改革主題投資邏輯。發(fā)改委專題會(huì)所提到的六大集團(tuán)——東航集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建、中國船舶將是央企混改首批重點(diǎn)推進(jìn)企業(yè),建議重點(diǎn)關(guān)注首批央企試點(diǎn)集團(tuán)旗下核心上市公司。


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